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资本资产定价模型(CAPM)是一个数学公式，它试图建立一种资产(主要是股票)的系统性风险和预期收益之间的关系。

系统性风险是投资者无法分散规避的风险，比如战争和衰退。股票投资者承担系统性风险，因此会要求更高的回报。这是CAPM建立的前提。

CAPM公式由两部分组成:无风险利率还有风险溢价。

为了使用CAPM公式，您需要理解一些关键的概念，如下所述。

• 无风险利率-该利率补偿投资者的资金的时间价值。例如，投资者可以投资10年期美国国债，无需承担任何风险就能获得这个回报率。10年期美国国债收益率是基准无风险利率，但一些投资者可能更喜欢使用期限较短的债券，以匹配他们的投资期限。
• Beta -解释市场系统性风险的乘数。当预期收益率画在图形上时，直线的斜率等于。如果一种资产的风险高于整个市场，它的贝塔值就会大于1，反之亦然。当一项资产与市场负相关时，Beta也可以为负。综上所述，beta调整了资产与市场的相对波动率的风险溢价。
• 市场风险溢价- beta乘以市场风险溢价(Rm - Rf)，这是市场的预期收益率减去无风险利率。这是指某种资产类别的风险比国债高的程度。
• 预期收益率——无风险收益率(即β乘以市场风险溢价)的数字是将特定资产的较高或较低风险考虑在内的比率。将这两个数字相加，就得到了投资者的预期收益率，也称为贴现率。

让我们使用CAPM来计算美国股票的预期收益，使用以下信息:

• 10年期美国国债收益率:1.5%
• 美国股票的平均年回报率:10%
• 我们所选股票的贝塔值:1.5(也就是说，该股票的波动性或风险比整个美国股市高150%)

基于CAPM，预期收益率为14.25%。

资本资产定价模型是几个金融领域的流行工具，包括股票研究和公司融资。公司需要有关其加权平均资本成本(WACC)的信息，以便做出关键的财务决策。对于WACC，需要的一个输入是权益成本，这是使用CAPM计算的。

股票研究分析师也使用CAPM计算股权成本。他们使用财务模型中的权益成本来计算公司未来现金流的净现值(NPV)。这有助于他们评估一家公司的价值，并向客户推荐股票。

CAPM一直受到许多行业专业人士的批评，主要是因为它的beta版本。值得注意的是，尤金·法马和肯尼斯·弗兰奇教授研究了纳斯达克上市的所有股票的回报率纽约证券交易所(纽约证券交易所)纳斯达克和美国证券交易所。他们的研究发现这种股票长期以来的表现仍然无法用beta值的差异来解释。

尽管如此，CAPM仍然被行业专业人士、投资者和基金经理广泛使用。尽管对其使用的可行性存在分歧，但beta测试仍为投资者和基金经理提供了充足的效用。

例如，当市场崩盘时，贝塔系数高的股票价格往往下跌得更多。投资者和基金经理可能会决定将资金投资于低贝塔系数的股票，而不只是持有低收益的流动资产。

研究支持了资本资产定价模型的可行性，并解决了批评者提出的一些担忧。也就是说，专业人士对CAPM的质疑越来越普遍。然而，除非有一种更有效的模型来取代它，否则CAPM将继续在金融专业人士和投资者的工具包中占据关键位置。

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